4:8 не в пользу управляющих

В течение последних 12 месяцев большую часть времени на рынке открытых и интервальных ПИФов наблюдался отток. В течение четырех месяцев деньги приходили в фонды управляющих, а в течение восьми деньги из них выводились. По объему отток тоже перекрыл объемы привлечений. Что это, новая тенденция?

Все началось 11 месяцев назад, в мае 2007 года, когда фонды начали подводить итоги апреля. Перед этим 19 месяцев подряд наблюдалось настоящее ралли - более полутора лет непрерывного притока. И вот апрель 2007-го это ралли прервал. Это противоречило планам управляющих, ведь на 2007 год были намечены очень амбициозные цели по привлечению денег, и поэтому все комментарии о происходящем выглядели примерно так: отток в апреле - явление временное, оно ни в коем случае не означает слома тенденции; в этом месяце наблюдается естественная коррекция, причиной которой является падение на фондовом рынке и отток капиталов из России.

В октябре все начали смотреть на ситуацию более пессимистично, но втайне все-таки рассчитывали, что возобновившийся рост фондового рынка заставит пайщиков вновь обратить внимание на индустрию. Но не тут-то было. Ни одна из компаний не смогла выполнить планов по привлечению на 2007 год.

Поэтому объявленные планы на 2008 год были уже скромнее. Однако январский «всплеск» в 2008 году стал коротким проблеском, а в феврале и марте деньги опять стали уходить. Что же будет дальше?

Оптимистичный сценарий

С ростом фондового рынка деньги потекут снова - в это верят почти все управляющие. Но простым драйвом индекса РТС народ в ПИФы не зазвать. Рост должен стать тотальным и продолжительным, как в 2005-2007 годах. Такой вариант все-таки нельзя исключать, как нельзя исключать возможности привлечения 20 млрд руб. в розничные фонды (именно о такой цифре, по словам Арена Апикяна, заместителя генерального директора компании «ВТБ управление активами», по ночам мечтают управляющие).

Пессимистический сценарий

Притока денег не будет вообще, и, возможно, будет наблюдаться отток, особенно в случае «пилообразного» или «пикирующего» движения фондовых индексов. Мелкие управляющие компании станут не только нерентабельными, но и ненужными, собственные сети придется сворачивать, крупные игроки начнут терять не только клиентов, но и сотрудников, зарплаты (на перегретом в этом плане рынке) упадут, бэк- и мидл-офисы будут сокращаться.

Именно такие кошмары приходят теми же ночами управляющим. И приходят не зря, ведь в мире (причем практически во всех развитых странах) такое уже происходило, произойдет обязательно и у нас. Но реализуется этот сценарий не в этом году, а позже, поэтому наиболее пессимистический расклад на текущий год - небольшой, 2-3 млрд, отток.

Реалистичный сценарий

Опираясь на здравый смысл, можно сказать, что в течение нынешнего года мы увидим ту же картину, что и в году прошлом: приток будет приходить на смену оттоку. Денег придет столько же (9,7 млрд руб. в открытые фонды в 2007 году), а вполне возможно, и больше. Но уж точно деньги будут уходить из многих старых и крупных компаний в молодые и маленькие. Речь идет не о брендах и бюджетах, речь о неповоротливости тех, кто за последние годы занимался только привлечением, а не общением с клиентами. Пусть это и звучит странно, но многие компании, набравшие большие базы клиентов, о них ничего не знают, связей не наладили, пайщиков не образовывали, вот и бегут инвесторы туда, где доходнее и теплее, или просто уходят, фиксируя свою прибыль.

Самое печальное для всех управляющих - это то, что деньги выводятся простыми пайщиками, которые вошли в рынок в период с середины 2006 года по середину 2007-го. Люди «закрываются», так и не дождавшись обещанной прибыли! Вы скажете: но ведь никто прибыли не обещал. Обещали, еще как обещали! Основной упор в рекламных кампаниях был сделан на прибыль, что само по себе глупо. Клиента надо воспитывать, рассказывая ему прописные истины инвестирования, с ним надо дружить, поддерживать его. Хотя это мы поймем лет через десять, когда наберемся опыта.

Генрих Эрдман

Источник - D'